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[三一重工挖掘机130多少钱]三一重工中报业绩评价:中报业绩倍增,挖掘机、起重机市占有率快

作者:慕青      发布时间:2021-04-20      浏览量:0
1、高端装备制造和新材料研究中心2、机械

1、高端装备制造和新材料研究中心

2、机械军工队

3、核心结论

4、业绩

公司发布2019年中报,上半年实现收入434亿元,比上年增长54%

5、投资建议

预计2019-2021年纯利润为113/134/149亿元,比上年增长84%/19%/11%,复合增长率为31%。EPS为1.34/1.60/1.77元,对应PE为10.0/8.4/7.6倍。给公司2020年12倍的PE,合理的市场价格是1610亿元,6-12月的标价是19.22元。

6、经营分析

上半年,公司营业收入、利润水平、费用管理和资产质量处于历史最高水平。

收益水平大幅提高:产品总毛利率为32.4%,比上年同期增加0.7pct的销售纯利率为16%,比上年同期增加3.5pct。费用实现有效控制,期间费用11.8%为历史最低水平,销售/管理/财务费率下降2.2/0.9/0.8pct。

7、资产质量持续提高:

经营活动净现金流75.95亿元,比上年增长22.1%,创历史最高纪录,经营纯现金流持续超纯利润。上半年应收账款周转率为1.89次(比上年增加0.43次),新价值销售超过期限率控制在历史最低水平的库存周转率为2.74次(比上年增加0.5次)。

挖掘机、汽车起重机市占有率迅速提高,混凝土机械保持世界第一

工程机械行业:由下游交换需求、基础设施需求、人工替代等因素推进,工程机械行业保持高增长率。目前,工程机械行业的竞争结构优于上一个周期的高度。

挖掘机:上半年市占有率上升,收入增长43%,三一重机纯利率最高。上半年挖掘机行业销售额为13.7万台,比上年增长14%的三一销售额为3.5万台,比上年增长32%,市占有率上升到25.5%(2018年22.2%)。挖掘机上半年营收159亿元,增长43%,挖掘机毛利率36.84%,同比下降3.92pct。上半年挖掘机子公司-三一重型机纯利率为19.5%(2018年16.5%),创历史最高纪录。

混凝土机械:毛利率大幅提高。上半年公司混凝土机械收入129亿元,比上年增长51%,居世界第一。毛利率为29.55%,比上年同期上升5.76pct。

起重机械:收入倍增,市占有率大幅上升到25%。上半年汽车起重机行业销售额为2.5万台,比上年增长50%,1~4月三一汽车起重机销售额比上年增长118%,市占有率上升到25%(2018年22%)。上半年三一重工起重机械收入达85亿元,比上年增长107%。毛利率为25.8%,比上年上升1.3pct。此外,公司塔生产基地预计年底生产,产后产值50亿元。

8、风险提示

基础设施房地产投资不及预期的部分产品行业销售额下降的风险。